此次生豬期貨即將上市，于大商所而言，將再次迎來(lái)一個(gè)超級(jí)明星品種。生豬作為我國(guó)價(jià)值最大的農(nóng)副產(chǎn)品，市場(chǎng)規(guī)模近萬(wàn)億元。于產(chǎn)業(yè)鏈而言，生豬期貨的上市，則為養(yǎng)殖企業(yè)提供了更為便捷的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避工具。

　　“推出生豬期貨是我國(guó)期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要舉措。生豬期貨功能的充分發(fā)揮，對(duì)于完善生豬價(jià)格形成機(jī)制、提升市場(chǎng)主體風(fēng)險(xiǎn)管理能力和助力生豬產(chǎn)業(yè)發(fā)展具有積極的促進(jìn)作用。”證監(jiān)會(huì)早前指出。

　　某種程度上講，生豬期貨的上市，將為各家頭部豬企提供一套完善的避險(xiǎn)工具箱，其中既有飼料類(lèi)期貨，也有玉米期權(quán)等工具。

　　在上市公司嚴(yán)格執(zhí)行套保計(jì)劃，而未大舉介入套利、投機(jī)交易的情況下，其實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的效果會(huì)十分顯著。

　　國(guó)內(nèi)多家上市生豬養(yǎng)殖企業(yè)表示，受非洲豬瘟疫情影響，我國(guó)生豬產(chǎn)業(yè)格局發(fā)生諸多變化，產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)投資成本不斷提高，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)面臨各種挑戰(zhàn)。與此同時(shí)，新的風(fēng)險(xiǎn)管理需求顯現(xiàn)，企業(yè)更加關(guān)注規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，謀求長(zhǎng)效穩(wěn)健發(fā)展。在此情況下，未來(lái)生豬期貨的上市將為整個(gè)生豬行業(yè)提供一個(gè)重要的避險(xiǎn)渠道。

　　12月10日晚間，牧原股份發(fā)布公告，將開(kāi)展商品期貨套期保值業(yè)務(wù)。牧原股份發(fā)布表示，公司開(kāi)展套期保值業(yè)務(wù)的目的是公司作為自育自繁自養(yǎng)一體化生豬養(yǎng)殖企業(yè)，需要自行進(jìn)行原料采購(gòu)、飼料加工。玉米、小麥、大豆、豆粕、豆油等作為飼料生產(chǎn)的主要原料，在飼料原料中占比較高。為規(guī)避飼料原料價(jià)格大幅度波動(dòng)給公司經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的不利影響，公司擬以自有資金進(jìn)行玉米、豆粕等商品期貨的套期保值業(yè)務(wù)，有效管理價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　之前大商所曾對(duì)“生豬期貨合約及規(guī)則設(shè)計(jì)思路”進(jìn)行介紹，公布了生豬期貨合約概況(擬)。

　　其中指出，生豬期貨采用實(shí)物交割，代碼是LH，交易單位16噸/手，漲跌停板幅度是上一交易日結(jié)算價(jià)的4%，最低交易保證金為合約價(jià)值的5%。最后交易日是合約月份倒數(shù)第4個(gè)交易日，最后交割日是最后交易日后第3個(gè)交易日。合約月份為1、3、5、7、9、11月。

　　生豬基礎(chǔ)知識(shí)

　　1 .生豬介紹

　　我國(guó)養(yǎng)豬有接近5600-6080年的歷史。豬屬雜食性肉用家畜。家豬由野豬馴化而來(lái)。具有繁殖力強(qiáng)、生長(zhǎng)快、飼料利用率高、食性廣等特點(diǎn)。豬肉細(xì)嫩味美 ，營(yíng)養(yǎng)豐富，是人類(lèi)主要肉食品之一。除以鮮肉供食用外，還適于加工成火腿、腌肉、香腸和肉松等制品。

　　2. 生豬產(chǎn)業(yè)鏈

　　生豬行業(yè)是國(guó)計(jì)民生的大行業(yè)，產(chǎn)業(yè)鏈上游為飼料加工行業(yè)，中游是生豬養(yǎng)殖行業(yè)，下游是屠宰分割以及肉制品加工行業(yè)。以我國(guó)年出欄量5億頭來(lái)測(cè)算，每頭生豬110公斤，生豬均價(jià)20元/公斤來(lái)粗略測(cè)算，僅生豬養(yǎng)殖行業(yè)年產(chǎn)值就可達(dá)1.1萬(wàn)億。

　　3 .“豬周期”原理

　　豬周期是一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，指“價(jià)高傷民，價(jià)賤傷農(nóng)”的周期性豬肉價(jià)格變化怪圈。“豬周期”的循環(huán)軌跡一般是：肉價(jià)上漲——母豬存欄量大增——生豬供應(yīng)增加——肉價(jià)下跌——大量淘汰母豬——生豬供應(yīng)減少——肉價(jià)上漲。

　　豬肉價(jià)格上漲刺激農(nóng)民積極性造成供給增加，供給增加造成肉價(jià)下跌，肉價(jià)下跌打擊了農(nóng)民積極性造成供給短缺，供給短缺又使得肉價(jià)上漲，周而復(fù)始，這就形成了所謂的“豬周期”。

　　豬周期的分析，主要關(guān)注能繁母豬的變動(dòng)。能繁母豬意味著當(dāng)期的產(chǎn)能，也意味著未來(lái)的產(chǎn)量。因此，在豬價(jià)下行周期，只有看到產(chǎn)能端虧損，開(kāi)始去產(chǎn)能，也就是母豬淘汰，才意味著豬周期見(jiàn)底。

　　養(yǎng)殖周期方面，能繁母豬需要經(jīng)過(guò)114天懷孕周期才能生產(chǎn)仔豬，仔豬經(jīng)過(guò)21-28天哺乳期進(jìn)入斷奶期，再經(jīng)過(guò)20-30天成為小豬，再經(jīng)過(guò)4個(gè)月生長(zhǎng)成為肥豬出欄。可見(jiàn)從產(chǎn)能端能繁母豬到供應(yīng)端生豬出欄，歷經(jīng)10個(gè)月時(shí)間。

　　全球生豬生產(chǎn)

　　根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，全球生豬年產(chǎn)量接近10億頭。受非洲豬瘟影響，2019年度全球生豬產(chǎn)量從上年度12.7億頭大幅下滑至10.4億頭，預(yù)計(jì)2020年度全球生豬產(chǎn)量10.5億頭。

　　中國(guó)、歐盟及美國(guó)為三大主要生產(chǎn)區(qū)域

　　全球生豬生產(chǎn)大國(guó)包括中國(guó)、歐盟、美國(guó)、巴西、俄羅斯等國(guó)家。2019年中國(guó)豬肉產(chǎn)量4255萬(wàn)噸，歐盟豬肉產(chǎn)量2394萬(wàn)噸，美國(guó)豬肉產(chǎn)量1254萬(wàn)噸，巴西398萬(wàn)噸，俄羅斯332萬(wàn)噸。這5大國(guó)家合計(jì)產(chǎn)量占比84.7%，其他國(guó)家占比15.3%。

　　全球豬肉貿(mào)易情況

　　歐盟、美國(guó)、加拿大為主要出口國(guó)

　　全球豬肉貿(mào)易量呈現(xiàn)逐年增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2019年度全球豬肉出口量933萬(wàn)噸，占全年產(chǎn)量的9.2%。出口結(jié)構(gòu)方面，歐盟、美國(guó)、加拿大是主要的豬肉出口國(guó)，2019年出口量分別為355萬(wàn)噸、287萬(wàn)噸以及128萬(wàn)噸，三國(guó)出口合計(jì)占比82.5%。

　　中國(guó)是最大的豬肉進(jìn)口國(guó)

　　全球豬肉主要進(jìn)口國(guó)家為中國(guó)、日本、墨西哥，2019年進(jìn)口量分別為245萬(wàn)噸、149萬(wàn)噸以及118萬(wàn)噸，占比29.1%、17.7%、11.6%，合計(jì)占比58.